한국경제연구원은 7일 관련 보고서에서 “최근 선진국들이 상반된 통화정책을 펼치고 있는 가운데 환율수준보다 예상치 못한 급격한 환율변동이 더욱 큰 문제가 되고 있다“며 국제금융시장 불확실성의 대비책을 마련해야 한다고 주장했다.
한경연은 원화 가치 변동성에 가장 큰 영향을 미치는 요인으로 미국주식시장 상황과 미국의 금리정책을 꼽았다.
2000년에서 2014년 상반기까지 원-달러 환율변동성의 55%가 빅스지수(VIX)의 영향을 받는 것으로 나타났다.
빅스지수는 시카고옵션거래소에 상장된 S&P 500 지수옵션의 향후 30일간의 변동성에 대한 시장의 기대를 나타내는 지수로 미국 주식시장에 대한 국제투자자들의 불안감이 반영된다.
반면 영국·일본·캐나다 등 선진국 통화의 달러 환율변동성에 빅스지수가 미치는 영향도는 36%로 나타났으며 참고로 1990년대의 빅스지수의 영향도는 13%에 불과했다.
김성훈 한경연 부연구위원은 “원-달러 환율의 변동성이 미국의 주식시장과 금리정책에 영향을 받게 된 것은 국제투자자들이 여전히 우리를 신흥국 디스카운트 대상으로 보는 경향이 반영된 결과”라고 분석했다.
그는 “세계경제가 여전히 느린 회복과 침체 국면을 오가고 있는 상황”이라며, “만약 올해 미국경제의 실질지표 등이 예상치에 못 미칠 경우 연준기준금리 인상을 포함한 미국 통화정책 전반의 정상화 과정이 처음부터 삐걱거리게 될 수도 있다”고 전망했다.
“그 결과 미국주식시장을 비롯한 국제금융시장 전반이 불안에 휩싸일 수 있으며, 특히 우리나라와 같이 미국 금융경기에 과도하게 노출된 나라들의 통화가치는 급격한 부침이 예상된다”고 그는 경고했다.
◈ 외환보유고 관리, 기준금리 조정 기능 강화해야
한경연은 급격하게 변화하는 국제금융시장에 대응하기 위한 방안으로 외환보유고관리와 기준금리 조정 기능 강화를 제시했다.
2008년 금융위기 이후 기간을 대상으로 분석한 결과, 외환보유고 증가율이 1%P 증가하면 원-달러 변동성이 0.16%P 낮아지는 것으로 나타났다.
또 우리나라와 미국의 금리차가 1%P 벌어지면, 원-달러 변동성이 0.36%P 낮아지는 것으로 조사됐다.
김성훈 한경연 부연구위원은 “외환보유고 조절 기능을 더욱 강화하고, 기준 금리 조정 시 국내 경기조절과 외환시장 안정화라는 두 목표 사이에서 적절한 판단이 이뤄져야 한다”고 주장했다.
한경연은 또 대응 방안으로 △외환안정 컨틴전시 플랜 마련·시장과의 투명한 정보 공유, △미국주식시장·파생상품시장에 대한 모니터링 강화, △미국과 통화 스왑 재체결 추진, △IMF의 자본이동관리원칙 허용 범위 내에서의 적절한 자본이동통제 방안 마련 등을 제시했다.