KB증권은 삼성전자가 조만간 발표할 신규 주주환원 정책의 규모가 연간 최소 100조원에서 최대 200조원에 이를 수 있다고 전망했다. 기존 연간 주주환원 규모인 9조8천억원과 비교하면 10배 이상 확대되는 수준이다.
김동원 KB증권 리서치 본부장은 10일 '삼성전자 주주환원 10배 이상, 확신의 매수 구간' 보고서를 내고, "주주환원 규모가 최소 100조원으로 결정되더라도 현 주가 기준 배당수익률이 7%를 웃돌 수 있다"며 주가 재평가를 이끄는 핵심 계기가 될 수 있다고 밝혔다.
KB증권은 삼성전자의 투자의견 '매수'와, 목표주가 60만원을 유지하며 적극적 비중 확대 구간이라고 판단했다. 전 거래일 종가 23만1천원에서 160%가량 상승 여력이 있는 셈이다.
실적은 지난해 4분기 이후 오는 3분기까지 4개 분기 연속 사상 최대치를 기록할 것으로 전망됐다. KB증권은 삼성전자의 올해 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 817% 증가한 112조원에 달할 것으로 추정했다. 영업이익률은 55%로 예상했다.
메모리 사업 수익성도 개선될 것으로 예상됐다.
올해 3분기 D램 영업이익률은 83%로, 2분기 78%보다 높아질 것으로 전망됐다. 낸드 영업이익률도 2분기 68%에서 3분기 71%로 상승할 것으로 추정됐다. 파운드리 사업은 3분기부터 4나노미터 LPU(언어처리장치) 양산이 본격화하면서 성과급 충당금을 제외할 경우 2022년 이후 4년 만에 흑자 전환할 것으로 예상됐다.
KB증권은 메모리 공급 부족이 최소 3년간 불가피할 것으로 봤다. 올해 8월 기준 빅테크 고객사의 메모리 수요 충족률이 60%에 불과하고, 신규 메모리 팹 완공에는 3년 이상이 걸린다는 점을 근거로 들었다.
김 본부장은 "최근 하이퍼스케일러들은 3년 계약 대신 5년 장기공급계약(LTA)을 요구하고 있으며, 기본 5년 계약에 1년 롤오버 방식을 함께 요청하고 있다"고 전했다.
HBM(고대역폭 메모리) 분야에서는 삼성전자의 2027년 평균판매가격이 전년 대비 두 배 이상 상승할 것으로 전망됐다. HBM4 시장점유율은 44%로 글로벌 1위를 예상됐다.
KB증권은 글로벌 D램 시장 1위인 삼성전자의 시가총액이 D램 시장 3위인 마이크론보다 4% 할인돼 거래되고 있다며, 미국 달러 프리미엄을 고려하더라도 비정상적인 상황이라고 평가했다.
KB증권은 삼성전자의 올해 매출액을 712조2040억원, 영업이익을 381조7760억원으로 추정했다. 내년 매출액과 영업이익 전망치는 각각 938조6850억원과 575조4070억원이다.